作者：格隆汇·巋獨
“超级科技独角兽”小米自去年底提交上市申请以来，备受市场瞩目，近日刚召开的旗舰机发布会，更是令其光环耀眼。对于小米而言，这几年显然意义非凡，作为小米手机供应链的核心供应商——通达集团，既是主要贡献者，也是最大受益者，公司早几天更公布盈喜, 今年上半年的纯利将较去年将录得约40%至50%的增幅！
一、小米手机外壳核心供应商
通达集团于2003年起开始发展手机业务，作为全球智能移动通信及消费类电子产品精密结构件领先的解决方案供应商，目前已形成手机精密结构件为核心业务，是小米金属外壳的主要供应商之一，业务主要集中在国内及东南亚国家均有涉及。据旭日大数据统计，通达作为小米手机主要供应商，2017年供应后盖供货在小米手机中的占比变化不大，但由于小米出货量飙涨，通达后盖供货量增长非常迅速。2017年，通达出给小米的手机外壳出货量同比增长超50%。
就小米手机供应链而言，高质低价出货量大是其选择供应商的特点，目前的主要机型按档位如下：
（信息来源：小米招股说明书）
根据公司披露及市场消息，通达作为小米的最大金属外壳供应商，除了配套最新的高端机型小米8的金属机壳外，公司重点向小米集团供应红米系列的入门、中端机机型，基本上已切入大部份红米型号，今年打进高端产品的供应链，无疑对公司的形象及产品单价有进一步提升。
二、手机行业增速放缓，小米出货量逆势增长
（数据来源：idc）
截至2018q1，在行业出货量增速整体放缓、多间品牌出现负增长的情况下，小米却以同比增速87.8%，逆势增长，出货量差不多翻一番，市占率重归全球前五，并带动供应商在逆势下一并快速增长。通达集团的出货预测亦跟随增长，报告指2018年的出货量目标可达一亿部，较2017年的8,000万部再增加25%，主要是受惠于小米的高增长，以及通达在小米的份额进一步提升。
三、客户、工艺、及业务组合更具竞争力
客户订货量比重提升龙头品牌客户集中度提高
根据机构调研显示，2018q1公司最大客户为小米，营收约占总额逾25%，然后其他客户包括华为、oppo、nokia、 moto、asus华硕以及sharp等。其中小米集团的营收占比在不断提高，小米依然是公司的重点客户，但亦是很多品牌的供应商，客户群比较稳建。
积累工艺优势布局产能提升一部分高端旗鉴手机将会升级用3d玻璃配金属中框的设计，大批量中端手机会采用2.5d玻璃或性价比高、观感与玻璃相若的imt外壳出口市场
随着无线充电的普及和5g手机的来临，。通达已经具备了多种材料应用及外观处理工艺，整体接单能力可进一步提升。同时，据公司披露，公司的液态硅胶（lsr）、精密橡胶零部件及精密注塑件，已成功在2016年切入国际手机龙头品牌「a客户」的供应链，机构调研更预测今后通达份额可再提升，并取得该客户其他部门的订单，每年营业额有望倍升。
汽车业务潜力巨大
据机构调研数据，2017年公司汽车内饰业务合作，最大客户为吉利、比亚迪、福特、马自达、五菱等，毛利率高达30%。据公司管理层称，汽车业务也是公司的长远发展方向，现有的研发项目将会于未来两年相继投产。至于过往几年布局的汽车业务亦期望能进入高速发展期，继续以iml技术及表面处理工艺的优势，目前取得逾二十个项目将于未来两年陆续投产预计此业务将为通达贡献更多收入，成为未来另一增长亮点。
四、毛利率预期有所提升
事实上，从2013年至2017年5年期间来看，公司的毛利率及营业利润率均实现平稳增长，毛利率由2013年的22%增至2017年的26.1%，且在经过2016年后，增速有所提升，盈利能力增强。
据公司6月7日盈喜公告，预计2018年净利润同比增长40%~50%，为14.1亿~15.1亿港元，平均14.6亿港元，现在公司总市值118亿港元（截至到6月8日周五收盘），pe为8倍左右，目前行业平均pe（ttm）为26左右，具备一定的安全边际，目前市场给出的平均价为2.45元，上升空间30%。
小结
回顾通达40年的发展历程，在对产业发展变化趋势的把握和判断上，与小米集团一样，有着过人之处，所以也才能走这么远。此次小米集团ipo背后，是品牌手机厂商加快国际化布局的一个缩影，是手机产业发展至今寻求变革和契机的映射，拥有技术、头部资源护城河的通达集团，也会有更多可能性。